7月以來，國際金價進入震蕩修復模式。現貨黃金從6月末跌破3950美元/盎司后反彈，一度突破4200美元/盎司，目前在4100美元/盎司附近波動。
宏觀面上，中東局勢再添變數，霍爾木茲海峽再次關閉，但金價反應平淡。截至7月12日，現貨黃金收于4119.48美元/盎司，全周累計下跌近1.2%。市場人士認為，當前金價處于震蕩磨底階段，三季度或仍有補漲預期，政策轉向仍是關鍵變量。
中歐基金基金經理任飛分析稱，市場對美聯儲加息的預期已過度鷹派，下半年可能出現向中性方向修正的可能性。下半年黃金價格走勢的核心觀察變量是美國CPI數據及美聯儲政策表態的轉向信號；以及中東石油出口恢復及外匯儲備改善的實質進展。
地緣局勢反復，金價反應鈍化。伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍宣布霍爾木茲海峽關閉，任何船只不得通行。受此影響，紐約原油和布倫特原油均上漲，但金價僅微跌0.11%。諾安基金分析稱，美伊戰爭引發市場避險情緒升溫及對油價上行導致的再通脹擔憂，可能影響美聯儲政策走向。未來1至3個月需驗證美國生產端漲價壓力對消費端的傳導程度。若美伊協議簽署落地、油價不再次大幅飆升，預計機會成本邊際變化有限，黃金的中長期投資邏輯將重新定價。
庫存方面，截至2026年6月26日當周，美國商業原油庫存減少377.5萬桶，超出預期；當前美國商業原油庫存及庫欣原油庫存均為過去五年同期低位，戰略原油庫存處于約3.3億桶的歷史較低水平。中信期貨指出，短期來看，地緣升級本應提升黃金避險需求，但當前市場更關注其對能源價格和通脹預期的影響。短期黃金或維持低位震蕩，地緣沖突反復提供階段性支撐，但能源通脹和美聯儲偏鷹預期仍限制反彈空間。
全球AI資產因市場分歧在周內出現劇烈波動，部分資金回流至黃金資產進行風險對沖。黃金ETF博時基金經理王祥認為，黃金作為利率敏感性資產，在之前緊縮預期的壓制下表現疲弱，上周內數據與美聯儲主席沃什的講話令市場對之前過于憂慮的流動性前景進行了修正，促使金價展開一定反彈。不過，AI資產后續表現或對黃金構成較為反向的影響，需要持續關注。
