今日A股市場大幅下挫，科技股領跌。科創50指數下跌3.4%，日韓股市也出現調整，韓國KOSPI指數下跌近9%。數據顯示，截至7月10日，A股兩融余額較6月末高點下降882億元，融資買入占比降至年內低點。海外市場融資余額明顯回落，期權隱含波動率與實際波動率之差擴大，顯示交易端去杠桿效應正在釋放。

一份研報認為，本輪調整主要由交易端去杠桿的尾部效應引發，全球金融化擴張進程放緩導致存量資金爭奪加劇，波動被放大。當前AI產業基本面相對穩健，最新數據顯示Token價格及使用量已企穩回升。類似2015年移動互聯網、2021年新能源等歷史情況，交易性波動后往往出現反彈，預計本輪調整后1-2個月內有望迎來修復。

研報指出，科技行情是否見頂最終取決于基本面走向。如果Token消耗量和半導體出貨量未現明顯放緩，則本輪投資周期仍具韌性。切換并非核心，積極防御才是主線。能源價格低位逐步明確，煤炭電力受益于制造業流量，石油石化板塊估值修復空間較大；半導體設備與AI材料在滯脹期前半段具備防御屬性；工業金屬、工程機械、電網設備等新興市場與中國制造相關方向也可進行左側關注。

當前市場波動雖大，但AI鏈條基本面支撐明確，防御性配置板塊正孕育相對確定性機會。