目前利多已經(jīng)釋放，后期進(jìn)口增加和需求轉(zhuǎn)淡的利空開(kāi)始顯現(xiàn)，因此甲醇的漲勢(shì)不容樂(lè)觀，預(yù)計(jì)后期見(jiàn)頂?shù)母怕瘦^大。

　　圖為國(guó)內(nèi)外甲醇價(jià)差關(guān)系(單位：元/噸)

　　經(jīng)歷了9月的大幅下挫之后，甲醇期貨在10月走出了一波振蕩上行的走勢(shì)。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為隨著后期國(guó)外檢修的甲醇裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，在進(jìn)口增加的作用下，甲醇期貨會(huì)在年底出現(xiàn)弱勢(shì)下行的走勢(shì)。從近期公布的消息來(lái)看，原計(jì)劃于11月初重啟的甲醇裝置推遲到11月中下旬，原本預(yù)計(jì)的國(guó)外貨源增加并沒(méi)有兌現(xiàn)。其次，10月進(jìn)口受到限制，造成了10月大宗商品進(jìn)口不及預(yù)期。除此之外，受英國(guó)加息以及市場(chǎng)對(duì)12月美國(guó)加息的預(yù)期，人民幣出現(xiàn)了貶值，這進(jìn)一步抑制了進(jìn)口。在上述因素的共同作用下，進(jìn)口并未增加，甲醇價(jià)格出現(xiàn)補(bǔ)漲。不過(guò)，需要注意的是，隨著國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格的上漲，國(guó)內(nèi)的甲醇現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)進(jìn)口貨源已經(jīng)由貼水變成了升水。

　　地域間的套利窗口開(kāi)啟也是之前市場(chǎng)看空甲醇的一個(gè)重要因素。今年國(guó)內(nèi)的新增甲醇裝置主要集中在山東地區(qū)。隨著第四輪環(huán)保巡視組進(jìn)駐山東，當(dāng)?shù)丶状紓鹘y(tǒng)下游的開(kāi)工負(fù)荷勢(shì)必降低。受供給增加以及需求下滑的影響，山東地區(qū)的甲醇價(jià)格將會(huì)走低，地域間的套利窗口將會(huì)開(kāi)啟，這將會(huì)壓制港口的甲醇價(jià)格。但是山東聯(lián)泓的烯烴裝置提前外采甲醇，傳統(tǒng)的甲醇下游開(kāi)工也好于預(yù)期，這使山東地區(qū)的甲醇價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，地域間的套利窗口仍然關(guān)閉。

　　不僅如此，原油價(jià)格的大幅上漲也對(duì)甲醇的價(jià)格產(chǎn)生了帶動(dòng)作用。四季度，全球原油已經(jīng)由過(guò)剩變?yōu)殡A段性緊缺，這使原油的價(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)化工品的價(jià)格產(chǎn)生了一定的推動(dòng)作用。

　　前期市場(chǎng)預(yù)期的利空被證偽造成了甲醇價(jià)格的大幅上漲，但是后期甲醇價(jià)格的上漲仍然困難重重。首先，雖然進(jìn)口不及預(yù)期，但是這一利空釋放只是時(shí)間問(wèn)題。后期，隨著進(jìn)口受限的放開(kāi)以及國(guó)外裝置的復(fù)產(chǎn)，進(jìn)口增加仍然是大勢(shì)所趨，這對(duì)于國(guó)內(nèi)甲醇的價(jià)格還是會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)勁的沖擊作用。其次，目前甲醇的港口庫(kù)存偏高，社會(huì)庫(kù)存也呈現(xiàn)增加的態(tài)勢(shì)，偏高的庫(kù)存對(duì)于甲醇價(jià)格的壓制作用也將逐漸顯現(xiàn)。除此之外，隨著氣溫的下降，傳統(tǒng)的下游甲醛的需求將會(huì)逐漸走淡，新興的下游烯烴也將進(jìn)入年內(nèi)需求的偏低時(shí)期。因此，需求端對(duì)于甲醇的支撐作用也將減弱?？傊谶M(jìn)口增加兌現(xiàn)、庫(kù)存上升以及需求走淡的作用下，甲醇價(jià)格長(zhǎng)期上漲存在壓力。

　　綜上所述，前期市場(chǎng)預(yù)期的進(jìn)口增加并未出現(xiàn)，甲醇價(jià)格開(kāi)展了修復(fù)性的上漲。原油價(jià)格的大幅上漲也對(duì)甲醇價(jià)格的上漲起到了一定的推動(dòng)作用。隨著甲醇價(jià)格上漲，進(jìn)口貨源的優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)。隨著后續(xù)國(guó)外裝置重啟、需求走淡等因素的作用，甲醇的價(jià)格上漲不具持續(xù)性。因此，后期甲醇見(jiàn)頂?shù)母怕瘦^大。操作上，以逢高沽空的思路為主。