股市創紀錄、企業利潤飆升，但普通日本人卻在為日常開銷精打細算——“日本復活”的敘事背后，裂痕正在加深。日經平均股價自去年4月以來累計漲幅超過一倍，同期遠超標普500指數的表現；日本銀行將政策利率升至31年來最高水平；企業盈利持續向好。海外投資者對日本市場的熱情空前高漲。

然而，日本國內的氣氛與這股熱潮大相徑庭——普通日本人正因物價上漲而削減開支，并非人人共享這場“復蘇”。這一分歧的核心是持續走弱的日元。美元兌日元匯率長期維持在160以上，令外國游客和海外投資者受益頗豐，卻同步壓縮了日本本地居民的實際購買力。能否讓這場復蘇的紅利真正惠及家庭層面，將是檢驗“日本是否真正復活”的關鍵標尺。

從市場數據來看，“日本復活”的邏輯并不缺乏支撐。彭博行業研究數據顯示，MSCI日本指數成分股2026年盈利預期增幅達18%，若日元進一步貶值，半導體及工業機械類企業的業績有望獲得額外提振。日元疲軟同樣為部分消費品牌帶來結構性機遇。鬼塚虎（Onitsuka Tiger）品牌即將獨立運營的子公司OT集團社長莊田良二表示，日元貶值使品牌旗下運動鞋對外國游客更具吸引力，公司計劃加速全球門店擴張，并于明年2月重返洛杉磯市場——距離2023年關閉全部北美門店僅約三年。

外資持續流入也在從機制層面壓低日元。美銀證券首席日本外匯及利率策略師山田修輔解釋稱，當投資標的股價上漲時，投資者需出售相應貨幣以維持對沖比例，這一機制可能已累計產生“數千億美元規模的額外日元拋壓”，影響不容低估。