2026年4到6月，AI算力、光模塊、半導(dǎo)體等科技主線經(jīng)歷了翻倍行情，科創(chuàng)50指數(shù)最高漲幅超過(guò)60%。然而，7月以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格突變，截至7月13日，科創(chuàng)50指數(shù)累計(jì)跌幅約11.18%。前期抱團(tuán)的賽道龍頭回撤顯著：存儲(chǔ)芯片板塊的兆易創(chuàng)新與佰維存儲(chǔ)較年內(nèi)高點(diǎn)回撤均超30%，光通信方向的亨通光電區(qū)間跌幅超35%，半導(dǎo)體方向的敏芯股份與臻寶科技區(qū)間跌幅分別約48%和超40%。年內(nèi)最大漲幅翻倍的AI核心科技股中，截至7月13日收盤價(jià)較年內(nèi)高點(diǎn)回撤超20%的占比已超七成。

道哥在文章中提到的“科技牛來(lái)了你反而更危險(xiǎn)”，在2026年的夏天正在發(fā)生。很多人以為牛市意味著大家一起賺錢，但實(shí)際情況是，A股歷次反彈行情結(jié)束后，散戶最終陷入本金虧損的比例很高。上交所賬戶實(shí)證研究顯示，反彈階段完成盈利目標(biāo)后主動(dòng)止盈的散戶占比長(zhǎng)期不足25%，超過(guò)75%的散戶傾向于持有等待更高漲幅，最終80%的此類投資者會(huì)將浮盈全部回吐甚至虧損。

牛市里財(cái)富效應(yīng)明顯，看到別人賺錢，散戶會(huì)傾巢而出、重倉(cāng)參與。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，跌10%或20%就是實(shí)實(shí)在在的本金損失。A股牛轉(zhuǎn)熊的速度遠(yuǎn)快于上漲速度。海通策略以滬深300刻畫過(guò)兩輪完整周期：2007年10月到2008年11月，滬深300最大跌幅73%，上證指數(shù)同樣下跌73%；2015年6月到2016年2月，滬深300最大跌幅48%，上證指數(shù)49%，創(chuàng)業(yè)板指55%。漲起來(lái)用了一兩年，跌下去只用了一年甚至幾個(gè)月。

廣發(fā)證券的數(shù)據(jù)也印證了這一點(diǎn)：2006年3月到2007年10月的牛市，上證綜指從1298漲到5955點(diǎn)；2007年10月到2008年9月的快熊，上證綜指從5955下跌到1729點(diǎn)。2014年6月到2015年5月的牛市，上證綜指從2048到4612點(diǎn)；2015年5月到2016年2月，上證綜指從4612下跌到2688點(diǎn)。跌速大概是漲速的兩到五倍，留給散戶反應(yīng)的時(shí)間很短。這一輪科技牛的特殊之處在于交易擁擠度已經(jīng)逼近歷史極值。廣發(fā)證券研報(bào)指出，2026年市場(chǎng)交易極致分化，成交額占比前5%的公司成交額占比超過(guò)50%。截至7月3日，前5%個(gè)股成交占比為50.7%，已經(jīng)逼近2015年初金融和互聯(lián)網(wǎng)+、2021年初茅指數(shù)行情的高點(diǎn)。這意味著全市場(chǎng)5524只個(gè)股中，僅前5%的頭部科技龍頭就吸走了一半的資金。歷史上，這個(gè)指標(biāo)超過(guò)45%后，往往伴隨市場(chǎng)巨大反轉(zhuǎn)或風(fēng)格切換。