對AI的投入正在消耗科技巨頭的現金儲備。7月22日晚間，特斯拉與谷歌母公司Alphabet同時公布了2026財年第二季度財報。兩家公司在營收和核心AI業務方面均實現大幅增長，但本季度自由現金流卻由常年正數轉為負值，巨額AI和機器人投入成為主要原因。
特斯拉當季實現營收282.4億美元，同比增長26%，創下同期交付紀錄，FSD付費訂閱用戶持續增加，儲能設備交付量刷新季度峰值。然而，其營業利潤僅3.98億美元，同比大幅下滑57%，營業利潤率跌至1.4%。特斯拉的研發投入和資本支出大幅增加，AI基礎設施、Robotaxi及Optimus人形機器人等項目持續推進，對當季盈利能力形成一定壓力。第二財季資本開支達到57.89億美元，同比飆升142%，經營現金流為46.9億美元，自由現金流轉為負值，流出約10.9億美元，這是近兩年來首次出現現金流轉負的局面。
Alphabet當季總營收為1197.96億美元，同比上漲24%，其中谷歌云業務營收247.68億美元，同比大漲82%，Gemini企業版已覆蓋九成財富百強企業，廣告和搜索業務維持雙位數增長，歸母凈利潤高達1121.07億美元，同比增幅接近300%。但Alphabet二季度資本開支達449.24億美元，當期經營現金流為390.69億美元，最終錄得負58.55億美元自由現金流，這也是該公司上市以來首次單季現金流轉負。
股價方面，兩份業績并未提振市場情緒。特斯拉發布財報后，股價報收374.01美元，總市值1.4萬億美元，盤后一度跌超5%。Alphabet盤后一度跌超4%，收盤報341.91美元，總市值4.16萬億美元。投資者普遍擔憂持續高資本開支會長期擠壓盈利與現金儲備。
具體來看，特斯拉的資本開支集中在實體AI賽道。其一是AI算力工廠，德州Cortex 1、2算力基地持續擴建，用于FSD和Optimus人形機器人模型訓練，同步推進奧斯汀自研半導體工廠建設，保障車載與機器人芯片供給；其二是人形機器人Optimus產線改造，弗里蒙特工廠關停Model S、X舊產線，全線更換機器人組裝設備，德州新建專用制造廠房，整套產線設備采購、基建投入耗資巨大；其三是Cybercab自動駕駛出租車量產配套產線、全球Robotaxi運維站點擴建，疊加Megapack儲能、4680電池產能擴張，多重制造基建同步花錢，直接消耗當期經營現金。
