昨日，國(guó)信證券在北京舉辦2018年年度投資策略會(huì)。

　　國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)楊均明表示，2017年中國(guó)證券市場(chǎng)走出了一波以白馬龍頭為代表的結(jié)構(gòu)性牛市，產(chǎn)業(yè)集中后盈利大幅改善是股市上漲的主要邏輯，而去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿是加速產(chǎn)業(yè)集中的主要政策推手。

　　他認(rèn)為，在去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿已經(jīng)取得階段性成果后，在宏觀經(jīng)濟(jì)整體保持溫和復(fù)蘇的背景下，2018年，以解決不平衡不充分的發(fā)展問題、提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率質(zhì)量為目標(biāo)的“補(bǔ)短板”，勢(shì)必成為未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要推動(dòng)力，也將成為中國(guó)證券市場(chǎng)的主攻方向。“補(bǔ)短板”包括縮小城鄉(xiāng)間區(qū)域間差距、提升技術(shù)創(chuàng)新能力、擴(kuò)大中高端產(chǎn)品供給、著力改善生態(tài)環(huán)境等多個(gè)方面。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)方面，國(guó)信證券董德志預(yù)測(cè)，2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率穩(wěn)定在6.5%-6.7%、GDP名義同比增速比2017年有所降低、PPI平均增速不會(huì)超過3.5%。

　　投資策略方面，國(guó)信證券首席策略分析師燕翔表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)總體保持穩(wěn)定的背景下，A股市場(chǎng)由價(jià)值投資驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性慢牛行情或許才剛剛開始。他認(rèn)為，2018年A股總體進(jìn)一步拔估值的可能性并不大，市場(chǎng)上漲空間將主要來自于盈利的增長(zhǎng)。

　　燕翔認(rèn)為，2018年有四條主線可以關(guān)注，一是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)帶來的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。未來在新能源汽車、清潔能源、人工智能、5G、核電等創(chuàng)新領(lǐng)域有望出現(xiàn)巨大投資機(jī)會(huì)；二是有望持續(xù)發(fā)展的消費(fèi)升級(jí)機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注未來居民金融服務(wù)需求、大健康、文化教育旅游等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)；三是傳統(tǒng)行業(yè)中可以充分受益產(chǎn)業(yè)集中度提升的企業(yè)；四是全面受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大金融板塊。

　　值得一提的是，由中證指數(shù)與國(guó)信證券合作開發(fā)的中證國(guó)信價(jià)值指數(shù)將于12月8日正式上市。中證國(guó)信價(jià)值指數(shù)從價(jià)值投資的基本理念出發(fā)，選擇100家凈資產(chǎn)收益率持續(xù)較高且估值合理的上市公司作為樣本，旨在跟蹤能夠持續(xù)不斷創(chuàng)造價(jià)值的公司、分享企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)帶來的長(zhǎng)期回報(bào)。

　　從指數(shù)的構(gòu)建方法來看，中證國(guó)信價(jià)值指數(shù)擁有三大支柱。一是選擇能夠創(chuàng)造價(jià)值公司的股票，這是構(gòu)建中證國(guó)信價(jià)值指數(shù)的首要條件。指數(shù)在選擇股票樣本標(biāo)的時(shí)要求公司連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率都高于10%。二是以合理的價(jià)格買入并持有，剔除估值過高的股票，避免“估值陷阱”。三是充分考慮投資實(shí)踐中的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。例如，如何解決周期股的投資價(jià)值問題，如何解決金融股的投資價(jià)值問題。同時(shí)，指數(shù)對(duì)100個(gè)樣本進(jìn)行等權(quán)配置，可以較好地解決A股市場(chǎng)中金融股市值權(quán)重過大的問題。

　　從歷史回溯數(shù)據(jù)來看，中證國(guó)信價(jià)值指數(shù)具有相當(dāng)可觀的絕對(duì)和相對(duì)收益，從2007年至2017年，指數(shù)年化收益率達(dá)到12.7%，再考慮每年2%到3%的股息率，年化總和收益率約15%，與指數(shù)的平均ROE基本持平，充分驗(yàn)證了“價(jià)值投資”理念的有效性。

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　　(原標(biāo)題：國(guó)信證券：2018年重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)升級(jí)等四大領(lǐng)域投資機(jī)會(huì))