頭部券商憑借投行、資本實力以及投研體系等優(yōu)勢，在股權(quán)投資領(lǐng)域搶占先機(jī)，但不少中小券商的股權(quán)投資業(yè)務(wù)持續(xù)虧損、收縮甚至注銷。

7月16日，科創(chuàng)板史上第一大IPO長鑫科技開啟申購。按照8.66元/股發(fā)行價格，發(fā)行市值約5792億元。預(yù)計長鑫科技募集資金總額約579.19億元，若全額行使超額配售選擇權(quán)，募資總額可達(dá)666.07億元，遠(yuǎn)超295億元的擬募資額。多家券商作為長鑫科技的承銷保薦商賺取了可觀的中介費用。保薦機(jī)構(gòu)與主承銷商是中金公司和中信建投。聯(lián)席主承銷商有國泰海通、國元證券、華泰聯(lián)合與招商證券。若按全額超額配售選擇權(quán)行使后666億元總募資測算，階梯計費模式下保薦承銷費約2.42億元。八家券商或通過私募子公司或另類投資子公司提前入局長鑫科技。其中招商證券持股約0.84%，華安證券持股約0.44%，擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)的中信建投持股約0.15%。中金公司、國泰海通、國元證券等都有不同比例的持股。

伴隨科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)紅利持續(xù)釋放，券商系股權(quán)投資已成為硬科技投資版圖中的重要參與者，并為券商帶來新的業(yè)績增長點。7月2日，人形機(jī)器人企業(yè)宇樹科技IPO獲證監(jiān)會注冊批復(fù)，距離登陸科創(chuàng)板僅一步之遙。中信證券為宇樹科技的獨家保薦機(jī)構(gòu)，旗下中信金石、中信證券投資兩家子公司合計持有宇樹科技4.4897%的股權(quán)，實現(xiàn)投行與投資的聯(lián)動。受益于科創(chuàng)IPO及股權(quán)融資，2026年上半年券商業(yè)績同比大幅增長。根據(jù)中金公司研究報告，2026年上半年，42家上市券商合計實現(xiàn)歸母凈利潤1425億元，同比增長50%（扣除國泰海通2025年同期非經(jīng)常性損益）。2025年，券商的股權(quán)投資業(yè)績迎來爆發(fā)，頭部券商尤為明顯。中信證券股權(quán)投資實現(xiàn)凈利潤近30億元，同比增長54.59%；中金公司股權(quán)投資合計實現(xiàn)凈利潤5.16億元，同比增加16.22%。

現(xiàn)在股權(quán)投資方向已由“泛PE化”轉(zhuǎn)向“硬核科創(chuàng)”，深耕科技創(chuàng)新、布局國家戰(zhàn)略未來產(chǎn)業(yè)，已成為全市場股權(quán)投資機(jī)構(gòu)共識。國泰海通證券分析師認(rèn)為，券商依托“投行+投資+PE”深度綁定科技產(chǎn)業(yè)，科創(chuàng)投資是繼國際業(yè)務(wù)、財富管理之外的第三條成長主線。與頭部券商賺得盆滿缽滿形成鮮明對比的是，一眾中小券商私募及另類投資子公司經(jīng)營慘淡，多家主體連續(xù)多年虧損，甚至出現(xiàn)注銷退出的情況。例如，國金證券旗下國金鼎興在2023年到2025年連續(xù)三年業(yè)績虧損；首創(chuàng)證券旗下首正德盛2022年至今持續(xù)虧損；聯(lián)儲證券兩大投資子公司2025年合計巨虧超16.6億元；財達(dá)證券則因另類子公司財達(dá)鑫瑞長期虧損，最終選擇將其注銷。

行業(yè)資源持續(xù)向頭部集中，中小券商PE展業(yè)困難并非個例，而是全行業(yè)中小私募機(jī)構(gòu)的普遍困境，是市場優(yōu)勝劣汰的必然結(jié)果。券商股權(quán)投資業(yè)務(wù)該如何差異化發(fā)展？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，頭部券商依靠全鏈條協(xié)同持續(xù)鞏固科創(chuàng)投資優(yōu)勢，中型券商通過均衡基金矩陣穩(wěn)步發(fā)展，對于中小券商而言，依托地方國資資源運營政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、深耕區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈，是符合監(jiān)管導(dǎo)向、適配自身資源稟賦的差異化轉(zhuǎn)型方向。

頭部券商在IPO方面的項目優(yōu)勢、資本實力以及完善的投研體系，使其早已在股權(quán)投資領(lǐng)域搶占先機(jī)。整體來看，頭部券商依托雙軌制架構(gòu)形成完美業(yè)務(wù)閉環(huán)：私募投資子公司對外募資、批量挖掘早期科創(chuàng)項目，為投行儲備優(yōu)質(zhì)IPO資源；另類投資子公司以自有資金鎖定成熟優(yōu)質(zhì)標(biāo)的、承接科創(chuàng)板強(qiáng)制跟投。以中信證券為例，旗下中信金石、中信證券投資雙平臺并行，2025年股權(quán)投資板塊合計凈利近30億元，斷層領(lǐng)跑全行業(yè)。即將上市的A股“具身智能第一股”宇樹科技的保薦機(jī)構(gòu)與主承銷商均是中信證券，且是獨家承銷保薦。不僅如此，旗下中信金石、中信證券投資兩大平臺合計持股4.4897%，位列宇樹科技第七大股東，潛在回報可觀。